掌尚策六连跌！是什么压制了镍价？

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　作者：谷静/F3016772、Z0013246/

　　一德期货有色金属分析师

　　要点速览版

核心驱动

　　供应压力居高不下，显性库存不断累积，新能源链需求转弱，整体表现为供需过剩格局加剧。

关键支撑

　　产业链利润已被极度压缩，成本支撑逻辑正在强化。

　　近期镍价震荡下行，由12万/吨附近的震荡平台下跌至11.5万/吨上下。

　　供需方面

　　镍全面过剩已经维持了两年多，年内国内以及印尼产能投产逐渐放缓，但由于前期新投产能较多，产能还在持续释放，目前仍处于全面过剩格局中。年内在LME精炼镍库存站上20万关口后，产业压力在进一步扩大，昨日（11月17日）LME库存更是大增5000多吨。另外，前期新能源下游订单较好，硫酸镍有一定补库，硫酸镍下游产业多以销定产，近期终端新能源汽车同比增速有一定程度的放缓，前期补库给到当前市场一定压力，近期硫酸镍价格也在小幅下行。所以，盘面在12万附近震荡了许久之后，获得了一定继续向下的动能。

　　成本方面

　　近期印尼镍矿价格坚挺中略有回落，火法方面，高品位矿价格表现坚挺，而下游不锈钢行情维持弱势，现货价格持续走低，钢厂在原料采购上加大对镍铁的压力力度，目前镍铁采购价多在900元/镍（到厂含税）附近，所以镍铁利润空间遭受上下游双重挤压，价格持续下跌，镍铁厂亏损严重，预计后期印尼部分NPI产能转产高冰镍；湿法方面，矿价虽呈现小幅回落，但由于部分辅料价格上涨，MHP成本坚挺。所以，在产业链利润被进一步挤压后，成本支撑或将更加凸显。

　　后市展望

　　对于后市，我们认为高库存还将对镍价形成长期压制，但镍铁价格已经持续回落至900元/镍点附近，临近印尼成本线，短期成本支撑或将凸显；同时菲律宾主矿区即将进入雨季，矿端供应或将收缩，不宜过分看跌。

　　编辑：武宇杰

　　审核：王伟伟/F0257412、Z0001897/

　　复核：何牧

　　报告完成日期：2025年11月18日

　　交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

　　免责声明

　　本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。

　　本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。

　　本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障