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文┃小夏
编辑┃叙言
今年1月14日，光伏硅片龙头TCL中环扔出一颗“业绩炸弹”，全年预计净亏损82亿到96亿元。
虽说比上一年的98亿亏得少了点，但第四季度突然“掉链子”，亏损环比一下子涨了57.95%到149.22%。
300亿市值的公司，一年亏掉近三成，这事儿得好好掰扯掰扯。
Q4成亏损“重灾区”
先看全年数据，82亿到96亿的亏损，对比上年98亿确实好看点。
但拆开季度数据就藏不住了前三季度总共亏了57.77亿，第三季度单季亏15.34亿，到了第四季度直接蹦到24.23亿至38.23亿。
这种“表面减亏”没啥意义，Q4亏得比前三季度加起来还猛，说明公司抗风险能力真有点顶不住了。
为啥Q4突然恶化？公司自己说“行业处于周期底部，产品价格低位调整”。
这话听着耳熟，光伏圈这两年不都这么说嘛。
但具体到TCL中环身上，怕是还有自家的问题。
前三季度靠着分布式“抢装潮”还能撑撑，到了5月之后需求一降温，库存压着、价格跌着，利润空间直接被挤没了。
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供需失衡掐住脖子
不光TCL中环，整个光伏行业去年日子都不好过。
中国光伏行业协会数据显示，2025年前三季度全行业亏了310.39亿，虽然三季度比二季度收窄了46.7%，当时不少人喊“反内卷”有希望了。
结果呢？Q4一看，硅片企业减产是减产了，终端需求却没跟上，供需失衡这道坎还是迈不过去。
最要命的是需求端的“消纳压力”，国家能源局数据说，2025年1-10月全国光伏发电利用率94.9%，看着挺高，但同比降了2.2个百分点。
简单说，发出来的电用不完了。
分布式市场上半年抢装完，下半年就没动静了，价格战打得头破血流，产能却还在那儿摆着，这不就恶性循环了？TCL中环作为硅片龙头，自然首当其冲。
沙特项目成“救命稻草”？
面对这局面，TCL中环把宝押在了海外。
2024年7月，公司宣布要在沙特建20GW光伏晶体晶片项目，总投资20.8亿美元，还是沙特首个本土同类工厂。
当时吹得挺响，说2025年末到2026年投产，能缓解国内产能过剩。
结果2026年1月投资者问进展，公司就回了句“中东业务按计划推进”，具体啥时候投产、能不能达产，全是谜。
这项目要是成了，确实能喘口气。
沙特那边有能源优势，人工成本也低，还能避开国内价格战。
但问题是“画饼”容易，落地难。
本来想靠着海外项目2026年翻身，现在投产时间都搞不清，怕是要凉。
要是项目再拖下去，TCL中环的现金流能不能撑到那时候都不好说。
破局还得看这两点
现在光伏行业走到了“规模扩张”向“质量竞争”转型的节骨眼。
TCL中环自己说要靠“技术创新和质量提升”，这话没错，但落实起来难。
行业要想真的“反内卷”，得解决两个问题，一是减产能不能真执行，别一边喊减产一边偷偷扩产，二是需求能不能真起来，消纳问题不解决，发再多电也是白搭。
对于TCL中环来说，2026年就是生死线。
沙特项目要是能如期投产，或许能当个“缓冲垫”，要是项目再出岔子，行业又起不来，那这百亿亏损的坑，怕是更难填了。
光伏这行，从来都是“剩者为王”，就看TCL中环能不能熬过这个冬天了。
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